Hvis du kigger på finansielle tal for en virksomhed, kan du se en masse udtryk, der alle henviser til en vis mængde penge, der kommer ind i en virksomhed. To almindelige er indtjening, som normalt betyder samlet overskud eller tab, og EBITDA, som er indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortisering. Om det er vigtigere at se på EBITDA end på omsætning eller en anden måleenhed kan variere alt efter dine investeringsprioriteter og din risikovillighed.
Tip
Indtjening henviser til den indtægt (eller det tab), som en virksomhed har haft i en bestemt periode, normalt et kvartal eller et helt år. EBITDA står for indtjening før renter, skatter, afskrivninger og afskrivninger, og det tilføjer disse omkostninger tilbage i en virksomheds bundlinje, før indtjeningen tælles med.
Forståelse af virksomhedens regnskaber
Offentligt handlede virksomheder i USA skal typisk indsende kvartals- og årsrapporter til Securities and Exchange Commission. Disse rapporter omfatter regnskaber, som normalt skal indeholde målinger, der er i overensstemmelse med det, der kaldes almindeligt anerkendte regnskabsprincipper, eller GAAP-standarder.
Regnskaberne omfatter en balance, som viser virksomhedens aktiver og passiver, sammen med en resultatopgørelse, der viser virksomhedens indtægter og udgifter. Der er typisk også en pengestrømsopgørelse, som viser, hvordan kontanter og likvide midler som f.eks. kortfristede investeringer påvirkes af virksomhedens aktiviteter. Det kan være vigtigt for investorer, der ønsker at sikre sig, at en virksomhed rent faktisk vil have rigeligt med kontanter til at betale sine regninger.
GAAP og ikke-GAAP-foranstaltninger
GAAP-standarderne fastsættes af et brancheorgan kaldet Financial Accounting Standards Board. De skiftende standarder siger præcis, hvordan virksomheder kan stave nogle officielt definerede standarder som f.eks. nettoindkomst.
Anvendelse af fælles regnskabsstandarder gør det lettere at sammenligne virksomheders regnskaber og gør det sværere for skruppelløse eller kriseramte virksomheder at skjule problemer ved at indføre ukonventionelle regnskabsmålinger. Alligevel siger nogle virksomheder, at GAAP-standarderne ikke i tilstrækkelig grad afspejler deres virksomheders sundhed, og de kan rapportere yderligere ikke-GAAP-tal ud over GAAP-data. Virksomheder kan risikere at blive undersøgt af investorer eller finanspressen, hvis de rapporterer for ukonventionelle tal.
Privat ejede virksomheder har større frihed til at vælge, hvilke typer af målinger de vil rapportere til investorer eller offentligheden, men mange virksomheder, der ønsker at bejle til venturekapitalinvestorer eller potentielle medarbejdere, kan offentliggøre GAAP-målinger for at gøre sig sammenlignelige med offentligt ejede virksomheder. De er generelt ikke forpligtet til at gøre det, og især små virksomheder kan søge at undgå de omkostninger, der er forbundet med omhyggelig overholdelse af GAAP-standarder.
Indtægter Vs. Indtjening
To mål for en virksomheds aktiviteter, som nogle gange forveksles, er omsætning og indtjening.
Generelt henviser omsætning til den mest omfattende måling af penge, der kommer ind i en virksomhed. Det er i bund og grund den samlede sum af alle penge, der betales til virksomheden for varer og tjenesteydelser, som den leverer. Det kaldes nogle gange det øverste tal på en virksomheds resultatopgørelse, da det typisk rapporteres først og er det tal, som de andre tal udledes af.
Når folk taler om virksomhedens indtjening eller indkomst, taler de normalt om en eller anden form for måling af nettofortjeneste eller -tab. Det vil sige, at de er interesserede i at vide, om virksomheden har vundet eller tabt penge, alt taget i betragtning, og hvor meget den har vundet eller tabt. Hvis man blot kender en virksomheds bruttoindtægter, kan man ikke vide det, da man ikke ved, hvor meget den har brugt på de varer, den har solgt, på medarbejdere eller på omkostninger som husleje og kapitaludgifter.
Der kan anvendes forskellige målinger for indtjening, herunder GAAP-standarden nettoindtjening og alternative målinger som EBITDA. Skattelovgivningen har også sine egne definitioner for, hvor meget indkomst der kvalificerer sig som skattepligtig for selskaber, ligesom komplekse regler siger, hvor meget af en persons indkomst der er skattepligtig.
EBITDA Vs. Nettoindkomst
En virksomheds nettoindkomst måler, hvor meget overskud eller tab den oplevede efter at have taget højde for ikke kun driftsudgifter, såsom omkostninger til solgte varer og medarbejderlønninger, men også andre udgifter såsom renter betalt på lånte penge, skatter betalt til staten og afskrivningsomkostninger på udstyr.
Det er ofte nyttige oplysninger for investorer og virksomhedsledere. Selv om en virksomhed er rentabel rent driftsmæssigt, er det mindre vigtigt, hvis en stor del af indtægterne stadig bliver ædt op af høje skatter, rentebetalinger eller afskrivninger på kapitaludstyr.
Selvfølgelig deler virksomhederne ofte en anden indtjeningsmåling, kendt som EBITDA, for indtjening før renter, skatter, afskrivninger og afskrivninger. Som navnet antyder, lægger man disse ekstra omkostninger oveni, og derfor er den normalt højere end den traditionelle nettoindtægt. Fortalere hævder ofte, at EBITDA giver et klarere billede af sundheden i en virksomheds kerneforretning.
Afskrivninger og nedskrivninger
Afskrivninger og nedskrivninger er tekniske udtryk for at bogføre omkostningerne ved en langsigtet udgift over, i det væsentlige, levetiden for den ting, der blev erhvervet.
Afskrivninger henviser typisk til omkostningerne ved materielle aktiver, der har en begrænset brugstid. F.eks. kan et flyttefirma købe en lastbil, et softwarefirma kan købe et nyt sæt computere, eller et bageri kan anskaffe en ny ovn. Selv om virksomheden måske betaler for denne udgift på én gang, vil udstyret forhåbentlig holde længere end det regnskabsår, hvor det blev købt, så det ville være noget forvrængende for virksomhedens økonomiske resultat at medregne disse køb kun i et års nettoindtjening. Afskrivninger gør det muligt at betale udgiften regnskabsmæssigt set af i løbet af varens levetid.
Afskrivninger fungerer typisk på samme måde, men anvendes oftere til immaterielle aktiver. Disse kan omfatte intellektuel ejendom, såsom patenter og ophavsrettigheder, samt ting som softwarelicenser. Koncepterne er grundlæggende de samme.
I nogle tilfælde, især af skattemæssige årsager, kan virksomheder også fratrække for udtømning af anlægsaktiver, f.eks. olie i en brønd eller malm i en mine, i løbet af mineralforekomstens levetid.
EBITDA, EBIT og EBT
To målinger relateret til EBITDA er EBT, som er indtjening før skat, og EBIT, som er indtjening før renter og skat.
EBT lægger simpelthen det beløb, som en virksomhed har betalt i skat, tilbage i nettoresultatet. Dette er undertiden nyttigt til at sammenligne virksomheder, der opererer i forskellige jurisdiktioner med forskellige skatteniveauer. EBIT tilføjer udgifter til renter og skatter, hvilket ligeledes gør det muligt at sammenligne virksomheder, der kan være påvirket af forskellige skattesystemer og af forskellige omkostninger til at låne penge.
EBITDA tilføjer også afskrivninger og amortisering for at fokusere strengt på en virksomheds kerneaktiviteter.
Hvilken måleenhed, der er mest nyttig, kan afhænge af, præcis hvad du forsøger at analysere om en bestemt virksomhed eller et sæt af virksomheder.
EPS Vs. EBITDA
En anden måleenhed relateret til en virksomheds indtjening, som du kan se, er indtjening pr. aktie, normalt forkortet EPS. Dette beregnes generelt ved at tage et selskabs nettoindkomst og dividere den med antallet af udestående aktier i stamaktier.
Hvis selskabet også har præferenceaktier, hvor der udbetales udbytte, trækkes dette udbytte ofte fra nettoindkomsten, inden det divideres med antallet af aktier i stamaktier. Ideen er at give en fornemmelse af, hvor stor indkomst der ville være for hver enkelt aktionær, hvis indkomsten blev fordelt mellem selskabets ejere. Højere EPS er normalt et godt tegn for aktionærerne, da det betyder, at virksomheden klarer sig godt og kan betale et sundt udbytte til investorerne.
Hvis EBITDA virker højt, men EPS virker lavt, kan det være et tegn på, at en virksomhed bruger en stor del af sin indkomst på, ja, renter, skatter, afskrivninger og afskrivninger, hvilket betyder, at der faktisk er mindre til rådighed for aktionærerne eller udvidelse af virksomheden.